NISA拡充と増税に向けたPF

来年2024年からのNISA拡充とそれに伴う増税

見込みにより、下記のような運用が増々重要に

なってきた。

• 配当を含む利確を抑えて課税を繰り延べ
• 取得価格を抑えつつ資産総額を大きくする

要するに、低コストで分配金を出さない投信を

売却せずにひたすらバイアンドホールドしろと、

国が政策で指示している。

奇しくも2022年は金融緩和バブルが崩壊して

特に債券が大きく下落し、インデックスで組む

ポートフォリオの期待リターンは向上した。

更に2023年は景気後退による株価調整も見込めて

良い形で2024年のNISA拡充を迎えられそうだ。

これを受けて、NISA拡充と増税に対応出来るよう

今年中にポートフォリオを修正する必要がある為、

目標とする基本ポートフォリオを設定する。

【1. 株式(含REIT)部分】

普通にインデックスを買うと割高な米国株が

6割を占める為、せめて4割程度に抑えたい。

FoFsである以上はeMAXIS Slimよりも非効率だが、

楽天VXUSで米国株比率を調整する。

('23.05.28追記)

楽天VXUSの純資産が伸びない上に

トラッキングエラーが大きい為、採用を中止する。

• 全世界株式ファンド(※1)が100%
• 楽天全世界株式(除米国)が30%

※1: eMAXIS Slimオールカントリーもしくは

　　キャピタル 世界株式F(DC年金)

株式部分のアセットアロケーションは下記

• 米国株が58%
• 日本株が5%
• 先進国株(除米)が26%
• 新興国株が11%

【2. 債券(含む金地金・現金)部分】

こちらについては欧州の利上げが進み、日本も

金融緩和を終了した前提のポートフォリオになる。

利回りの非常に低い日銀保有分が多くを占める、

NOMURA-BPIの保有は避けたい為、国内債券は

やむを得ずETFを選択する。

• eMAXIS Slim先進国債券が60%
• iシェアーズ日本国債ETFが20%
• 三菱UFJ 純金上場投信が20%

債券部分のアセットアロケーションは下記

• 米国債(H無)が30%
• 日本国債が20%
• 欧州国債(H無、含英)が24%
• その他国債(H無)が6%
• 金地金が20%

【3. 株式60/債券40ポートフォリオ】

以上を踏まえた伝統的な60/40ポートフォリオを

基本ポートフォリオとする。

• 全世界株式ファンド(※1)が60%
• 楽天全世界株式(除米国)が18%
• eMAXIS Slim先進国債券が24%
• iシェアーズ日本国債ETFが8%
• 三菱UFJ 純金上場投信が8%

ポートフォリオ全体のアロケーションは下記

今回設定した基本ポートフォリオを目標に

現実のポートフォリオを少しずつ修正していきたい。

('23.07.08追記)

企業DC用ポートフォリオは下記を

基本ポートフォリオとする。

• 野村DC外国株式インデックスが48%
• SMT DC日本株式インデックスが12%
• 三井住友DC外国債券インデックスが24%
• 三菱UFJ DC国内債券インデックスが16%

個別株に復帰するぞ！

2年前のセクターローテーションでダメージを

受けて以来、足を洗っていた個別株に

復帰することを決めた。来週にボーナスが

振り込まれたら購入する予定だ。

(ボーナスだけでは買えそうに無いので、

 ACWIを更に売却することになるだろう)

当時は米国の大型株を買っていたが、

(MSFT, ADBE, V, MA, MCD, KO等)

今回は日本の大型株を買いたいと思う。

買いたいと思う銘柄は下記3種だ。

• 東京海上日動(8766)
• 大和ハウス工業(1925)
• 三菱商事(8058)

いずれも自分では影も踏めないエリート様しか

入れない企業である。そこで発生した苦役の

上前をはねるのが今から楽しみでならない。

(米国株はこの感覚が希薄でいけない)

先ほどから決算の度に絶叫する練習を始めた。

大和ハウスからは夢の優待まで貰えるようだ。

買う前から何だか投資してる感が出てきたぞ！

('21.7.31追記)

気づいたら、上記エリート株は一つも約定

していないのに、下記小型株がポートフォリオに

組み込まれていた。怪奇現象か？

• 八十二銀行(8359)
• ムロコーポレーション(7264)
• 協立エアテック(5997)
• パーカーコーポレーション(9845)
• ウェッズ(7551)
• サンコーテクノ(3435)
• ノダ(7879)

地銀もしくは一部上場すらしていない企業のみで

構成された、地獄のようなラインナップだ。

どうしてこうなった！どうしてこうなった！

アクティブファンド比率を決定

現在、割高な全世界インデックスを嫌って

買い進めている国内小型割安株のアクティブ

ファンドだが、どの比率まで買い続けるかを

決めていなかった。

インデックスによるポートフォリオの比率は

(ACWI60%、長期米国債25%、金地金15%)

それなりに考えて決めた物だから触れずに、

どこまで株式比率を上げるかという話になる。

そう考えると、株式比率は70%が限界。

その中で数字が綺麗になったのは、アクティブ

ファンドの比率が20%になる一点だった。

(ACWI48%、長期米国債20%、金地金12%、

 国内小型割安株アクティブファンド20%)

なかなかに見栄えも良いし、腹落ちする比率だ。

(雰囲気投資なので、見栄えは最重要だ)

バックテストを実施した所、極めて意外なことに

シャープレシオは向上した。全く信じられない。

(HJPSXはスパークスが運用する小型株ファンド)

驚いたことに標準偏差がほとんど上がっていない。

国内小型株のアクティブファンドが

いかにACWIと連動していないかが分かる。

これなら安心して保持することが出来そうだ。

当分はこの比率を目指したいと思う。

国内小型割安株Fの代替案

年初から国内小型割安株ファンド4種への投資を

開始したが、それらは購入受付停止や繰上償還、

そして何よりも運用方針が変更される危険を

常に伴うアクティブファンドである。

何故国内の小型割安株に拘るのかというと、

ウィズダムツリーのETFを用いて、どの地域の

小型割安株ファンドとインデックスの相性が

良いかを調べてみると、ドル建てであっても

日本株が相関係数、標準偏差共に最も小さく、

中長期的には最適解になることが分かるからだ。

(DES: 米国, DFE: 欧州, DFJ: 日本, DGS: 新興国)

また、TLTとの相関係数も日本株が最も小さく、

今後懸念される金利上昇とも相性が良い。

そんな国内小型割安株ファンドだが、全体的に

低調である今の内に調べて記録しておきたい。

平均回帰が発生すると、他のファンドに埋もれる。

候補として挙がったのは下記2種である。

• 三井住友 中小型株ファンド
• スパークス M&S F「華咲く中小型」

どちらも既に積立中の4種程ではないが、

十分に夢を見せてくれるファンドである。

他にも素敵なファンドはあったが、現在

利用している楽天証券での積立が不可能だった。

(楽天カード決済の1%還元への対応は必須だ)

もしもの際は、このどちらかを積立てたい。

尚、これまでに選定した6種については

複数社から比較的値動きの似た物を選定していて、

上方であっても下方であっても、他からの乖離が

大きく発生した段階で売却する予定だ。

爆益の香りを受信した

昨年の大晦日(一昨日)にアクティブファンドへの

投資は断念したはずだったが、どうにも爆益への

欲求を断つことが出来ずに居た。

しかし、思考を放棄したことにより、天から

爆益の香りを受信することに成功した。そこで

eMAXIS Slimオールカントリーへの積立てを

停止し、下記4種のアクティブファンドへの

積立てを開始することにした。

• SBI 中小型割安成長株F「jreviveII」
• スパークス 日本超小型株F「価値発掘」
• 三井住友 ニッポン中小型株ファンド
• 三井住友 J-Stockアクティブオープン

いずれも購入受付停止や繰上償還のリスクに加え、

信託報酬は超高額、信託財産留保額も設定有り、

(中でも超小型株式Fは成功報酬までついている)

その上、分配金まで設定されていて、極めつけは

直近の成績がボロボロの日本株ファンド達だ。

上図の6つのファンドから、下4つを選択する

合理的な理由など何も無い。フィーリングと

正月休みで泥酔した勢いのみである。

突如受信した爆益の香りと共に、私は飛び立つ。

純金上場投信を購入

ボーナスが入ったので、シャープレシオ向上と

株・債券同時安の影響を軽減する為に

三菱UFJ 純金上場投信(1540)を購入した。

債券部分で為替ヘッジ資産が3割あるのと、

ファンドオブファンズであることを嫌って

非上場投信でなくETFを選択した。

気休めだが、現物交換が可能であることも良い。

組入れ比率については10%を目標としたいが、

買付余力に限りがあるので、まずは5%購入した。

SPDRの資料によると最適値は9%程度のようだ。

('20.12.29追記)

Portfolio Chartsというサイトで1970年代の

バックテストを実施してみた所、なかなかに

恐ろしい結果となった。

ニクソンショックがあったとはいえ、金10%では

とても株・債券の同時安を耐えることは出来ず、

20%程度は必要だったことが分かる。

ここまでの急上昇が今後起きるとは考えにくいが、

今が超低金利であることを踏まえると、

15%程度までは考えておいても良さそうだ。

債券と通貨の下落に備える

難しいことは分からないが、偉い人が
市場にお金を垂れ流し続けているらしい。

自分の給料は減る一方だが、コロナショックで
47万円まで増えた含み損は18万円まで
減少した。しかし、金利がゼロになり、
中央銀行が好き放題にお金を刷り続けるなら、
債券や通貨の有り難みは何となく減る気がする。

そこで、来月からは既存の積立てを停止し、
eMAXIS Slim オールカントリーに集中投資する。

('20.05.13追記)
自分の既存ポートフォリオを全て売却し、全額を
eMAXIS Slim オールカントリーに切り替え。

資産間の偏相関を確認

一時は15万円まで到達した含み益だが、
2月からのコロナショックにより急落し、
'20.03.08現在は5万円の含み損である。

今後もこの不安定な相場が続く見込みの為、
ここでポートフォリオの再点検を行いたい。
とは言っても、数学やプログラミングの素養が
ゼロの自分は、雰囲気で判断するしか無い。

そこで、StatWorks体験版のGlasso機能を
使用して、資産間の偏相関を可視化してみた。
これによって、株式と連動して上下する資産を
見掛け上の相関に左右されずに確認することが
出来る。その結果が下図だ。
(データ参照期間: '18.01.01から'20.03.07まで)

為替ヘッジ有りの先進国債券と金地金、
そしてJ-REITが株式と相関の弱い資産だと
いうことが分かる。一般的に最も強い負の
相関になる、長期米国債(VGLT)に株式から
線が伸びているのが面白い。思ったよりも
為替の影響というのは大きいようだ。
そして、為替ヘッジ有りの債券と言えども、
新興国債券の過信は禁物なのだろう。

この結果を受けた対策だが、まずは現状
新興国債券(H有): 7.5%、金地金(H有): 2.5%と
なっている比率を、それぞれ5%に見直すことで、
更なる下げ相場に備えたいと考えている。

('20.03.23追記)
市場は更に荒れ続け、含み損は47万円に到達。
特にJ-REITは3月19日の1日だけで18%も下落した。
年初来の値動きと偏相関をここに記録しておく。
ここまで下落しても尚、J-REITの株式に対する
逆相関性は失われておらず、ポートフォリオに
おける保有比率も据え置くことにする。

投資方針の大転換

これまでは、投資をする際にmyINDEXの
資産配分ツールやPORTFOLIO VISUALIZERの
バックテストを用いて、過去のシャープレシオを
上げるように意識したポートフォリオ構築を
行ってきた。

しかし、これでは必然的に過去の成績が良かった
(≒割高な)資産にばかり投資してしまう。
ronaldread氏のブログ(自分が最も参考にしている
個人ブログである)での、CAPEレシオに関する
一連の記事を読むと、それはあまりに
危険なことであるように思える。
(手始めに米国の個別株を全て処分した)

一方で、機関投資家達は我々素人を嵌め込む為、
ご丁寧に各資産の割安度や未来のリターンを
占ったレポートを無料で定期的に発行している。

ピクテのマルチ・アセット・ストラテジーや
J.P.モルガンの超長期マーケット予測が
その具体例である。こういったものに
乗っかるのは、彼らの思う壺かも知れない。
しかし、暫くはこれらで踊ってみたいと思う。

投信ポートフォリオ修正中

個別株ポートフォリオ完成以来、
このポートフォリオは上手く機能しており、
ハイテク4種とそれらをカバーする長期国債/金、
中間の動きをするマクドナルド/コカ・コーラの
それぞれが狙い通りの動きをし、ここ一週間の
下落局面を耐え凌いでいる。

ところが、投信ポートフォリオはこの局面を
耐えきれずに下落している。

(国内株式の内訳は、全額米国債ETF)

基本的に個別株より堅いはずのインデックスが
脆い要因としては下記3点が考えられる。

1. 金融/資本財等の景気敏感セクターが含まれている
2. 債券のデュレーションが小さく、ヘッジが弱い
3. そもそも上昇幅が小さく、円高を吸収しきれない

1.と2.については、インデックスである以上は

どうしようも無いが、3.については対策したい。

ひとまずは米国株との相関が大きい、米国外株の

比率を落とすと共に、先進国REITを全額売却し

代わりに国内REITを採用したい。

国内は債券が弱く、相対的にREITと株の相関が
小さい上に、円高の影響も当然受けない。
結果として米国株とは逆相関になる為、
ヘッジを狙えるのではないかと考えている。
五輪前後に下落する懸念もあるが、逆相関の
メリットの方が大きいと判断する。

国内株式に投資

自分は日本企業で働き、円で生活をしている。
今年は残業規制もあり、年収が40万円下がった。
一方で税金等は据置きだった為、生活は苦しい。

そんな中で、株価が大きく下がり始めた。
昨日は日経平均が▲1,000円の2万円割れを記録。
テレビでは、10月のピークから▲20%下がり、
弱気相場に入ったなどと報道している。

米国株も乱調で円高傾向の為、輸出企業は
苦しくなるだろうし、消費増税で消費は
更に冷え込もうとしている。

このような状況で自分が出来ることと言えば、
逆張りくらいしか無い。手数料が割安である、
楽天ダブルインバース(1459)に10万円を投じる。
既にダブルインバースは高値を更新しているが、
更に跳ね上がる気がしてならない。

ひとまずは5,880円で17株買い注文を入れた。
売却条件は▲4割の3,530円、
もしくは+4割の8,230円とする。

('19.05.29追記)
当てが外れて日経平均は上昇を続けた。
半年待ったが資産は目減りする一方なので、
全額損切り。ほぼ▲4割(▲38,980円)の
損失となった。