'20年10月のポートフォリオ

eMAXIS Slimオールカントリーの一部を売却し、

iシェアーズ米国債20年超H有(2621)を購入した。

結果、ポートフォリオが少し複雑になった。

自分のNISA/特定口座(380万円)は

eMAXIS Slimオールカントリーが80%

iシェアーズ米国債20年超H有が20%

妻のNISA/特定口座(118万円)は

eMAXIS Slimオールカントリーが80%

iシェアーズ米国債20年超H有が20%

自分の企業DC口座(55万円)は

野村DC外国株式インデックスFが100%

ETFは好みでないので、代替になる

非上場の投資信託が出たら乗り換えたいが、

背に腹は代えられない。

為替ヘッジ有りTLT登場

eMAXIS Slimオールカントリー以外に

特に欲しい物も無く退屈な日々を過ごしていたが、

久々に興奮できる商品が発表された。

それがiシェアーズ米国債20年超 ETF
（為替ヘッジあり）（2621）だ。

デュレーションの長い長期国債は、

株式と負の相関関係があり、値動きも株式の

ヘッジに使えるレベルで大きい。

(一般的な債券インデックスは値動きが小さく、

 株式のヘッジには使いづらいものがほとんどだ)

従来も米国ETFにはTLTを筆頭に、

よりデュレーションが長くて値動きが

極端なEDVや、ややマイルドなVGLT等、

様々な長期国債のインデックスファンドがあり、

それらは国内証券口座からも取引可能だった。

しかし、株価下落のタイミングは円高に

振れ易い為、こうした米国ETFは円建てで見ると

思ったほど株式のヘッジにはならなかった。

一方で国内の長期国債ファンドはあまりに

経費率が高かったり、そもそも国内の利回りが

死んでいたりで使える物が存在しなかった。

そのような状況で、ファンドオブファンズでも

無いのに本家を下回る経費率で、なおかつ

為替ヘッジをしてくれるファンドが登場したのは

本当に驚いた。待ち望んでいたものが登場した。

細かいことを言うと、分配金を吐き出すETFより

非上場の方が好みだし、マーケットメイクも

対象外の為、乖離がかなり発生するだろう。

('20.11.13追記: マーケットメイク対象となった

 ことを確認した。めでたい。)

そもそも、歴史的な低金利の今になって

長期国債に手を出すのは狂気の沙汰だ。

しかし、劇薬だと分かっていたとしても、

この魅力的な鎮痛剤に手を出さずに過ごすのは

なかなか難しい。

リーマン後の長期債下落(2009年)に始まり、

FRBの政策金利引上げ(2018年)で終わる、

長期債にとっては比較的厳しい期間で

ACWIとTLTのバックテストを実施した所、

シャープレシオはTLTが43%の時に最大となった。

(リスクは42%低減、リターンは21%棄損)

これから債券には冬が訪れると考えているので、

ポートフォリオの4割をこのヘッジ有りTLTで

埋める気は全くしないが、2割程度なら

組み込んでみるのも面白いのでは無いだろうか。

(ちなみに20%のTLTでもコロナショックの下落を

 35%軽減出来ている)

'20年08月のポートフォリオ

投資を開始して1年半が経過。
途中でゴチャゴチャと考えたが、
今はシンプルな形に落ち着いた。

自分のNISA/特定口座(300万円)は
eMAXIS Slimオールカントリーが100%

妻のNISA/特定口座(116万円)は
eMAXIS Slimオールカントリーが100%

自分の企業DC口座(52万円)は
野村DC外国株式インデックスFが100%

これで全てだ。

債券と通貨の下落に備える

難しいことは分からないが、偉い人が
市場にお金を垂れ流し続けているらしい。

自分の給料は減る一方だが、コロナショックで
47万円まで増えた含み損は18万円まで
減少した。しかし、金利がゼロになり、
中央銀行が好き放題にお金を刷り続けるなら、
債券や通貨の有り難みは何となく減る気がする。

そこで、来月からは既存の積立てを停止し、
eMAXIS Slim オールカントリーに集中投資する。

('20.05.13追記)
自分の既存ポートフォリオを全て売却し、全額を
eMAXIS Slim オールカントリーに切り替え。

資産間の偏相関を確認

一時は15万円まで到達した含み益だが、
2月からのコロナショックにより急落し、
'20.03.08現在は5万円の含み損である。

今後もこの不安定な相場が続く見込みの為、
ここでポートフォリオの再点検を行いたい。
とは言っても、数学やプログラミングの素養が
ゼロの自分は、雰囲気で判断するしか無い。

そこで、StatWorks体験版のGlasso機能を
使用して、資産間の偏相関を可視化してみた。
これによって、株式と連動して上下する資産を
見掛け上の相関に左右されずに確認することが
出来る。その結果が下図だ。
(データ参照期間: '18.01.01から'20.03.07まで)

為替ヘッジ有りの先進国債券と金地金、
そしてJ-REITが株式と相関の弱い資産だと
いうことが分かる。一般的に最も強い負の
相関になる、長期米国債(VGLT)に株式から
線が伸びているのが面白い。思ったよりも
為替の影響というのは大きいようだ。
そして、為替ヘッジ有りの債券と言えども、
新興国債券の過信は禁物なのだろう。

この結果を受けた対策だが、まずは現状
新興国債券(H有): 7.5%、金地金(H有): 2.5%と
なっている比率を、それぞれ5%に見直すことで、
更なる下げ相場に備えたいと考えている。

('20.03.23追記)
市場は更に荒れ続け、含み損は47万円に到達。
特にJ-REITは3月19日の1日だけで18%も下落した。
年初来の値動きと偏相関をここに記録しておく。
ここまで下落しても尚、J-REITの株式に対する
逆相関性は失われておらず、ポートフォリオに
おける保有比率も据え置くことにする。

'19年末 損益

投資開始1年目ということもあり、
今年は勉強と試行錯誤の1年だった。

4月までは米国金融株と日経ダブルインバースに
集中投資していたが、5月にこれを転換。
高PERの景気鈍感株を金とEDVで支える作戦に
打って出たが、9月に金利下落傾向が反転し、
総崩れした為、方針の再転換を迫られた。

個別株からは撤退し、分散を強く意識した
ポートフォリオに変更して2ヶ月が経過した。
連日最高値を更新するブル相場に支えられて
今の所は上手く機能しており、含み損益は
+10万円と昨年からジャンプアップした。

確定損益はダブルインバースで大きく
損失を出したが、方針転換に伴う個別株の
利益確定と配当により、トータルでは
+6,500円のプラス収支となった。

投資を始めて何が良かったって、
貯蓄をする癖がついたことだろう。
これまでは金があればあるだけ飲んでいた為、
貯蓄が200万円を超えたことなど人生で一度も
無かった。来年も積み立てを続けていきたい。

Fund of the Year 2019に投票

一応、自分も投信ブロガーであるはずなので、
Fund of the Year 2019に投票してみる。

何に投票するかだが、自分のポートフォリオで
常に繰上償還の恐怖と戦っている銘柄が
あるので、それら(下記2種)に投票したい。

• SMT 欧州株 配当貴族: 4票
• ひとくふう世界国債ファンド: 1票

どちらも他の投信やETFでは代替不可能。

SMT 欧州株 配当貴族は、海外ETFを
('19.11.01現在 純資産総額: 3.01億円)
使っても近いものすら作れず、しかも自分の
ポートフォリオの中で最も比率の高い
投信なので、無くなってしまうと本当に困る。

ひとくふう世界国債ファンドは、
('19.11.01現在 純資産総額: 7.66億円)
債券のアクティブファンドの中に近いものが
あるかも知れないが、そういったファンドは
手数料が高過ぎて、この低金利環境では
全く使い物にならない。ポートフォリオの
安定剤として、今後も買い続けたい。